最近，一个话题引起业界关注，为什么卫星石化百万吨乙烯项目相比万华化学百万吨乙烯项目，因为原材料路线不同，盈利要多45亿？万华化学为什么百万吨乙烯项目选择丙烷路线？
以下内容来自股东大会现场记录，俩版本大家比较看。
请问丙烷做乙烯的经济性如何？为何不选用乙烷路线？
首先，丙烷裂解做乙烯，万华具有特殊的优势，与提前布局有关。
万华 13 年开始布局，针对中东对万华企业不了解，采取了一些措施：2014 年为了让中东供应商了解万华，万华特意在香港发了 10 亿元的债券，为了评级投资级别，表明万华不是耍赖企业，这对于美国中东供应商了解万华有很好的作用。万华在 LPG 市场采购方面有一定话语权，万华拥有中国唯一的 CP 定价推荐权，比其他同样客户更早知道价格趋势，2017 年成为远东地区价格推荐者，建立了万华在中东的口碑；去年 LPG 相关贸易，万华赚了 1.79 亿贸易净利润。
并且万华具有天然洞窟资源；一期 118 万立方米，二期准备 120 万立方米；丙烷价格季节周期性极其明显，冬天价高夏天便宜，地面库投资巨大而且装不多、占地面积大。地下存储优势明显，夏天存放、冬天释放，显著降低采购成本，也帮助中东生产商调节他们的库存（万华反向操作）
其次，中国乙烯价格现在还是石脑油裂解定价，轻烃裂解还没有。
美国页岩气革命后，丙烷大量副产，使得石脑油价格：丙烷价格从 1：1 变成了 1：0.8-0.9（石脑油 600-700 美金 / 吨，丙烷 500 美金 / 吨），处于重要的窗口期。2016 年万华先知先觉，判断丙烷价格会下降；而中国乙烯是石脑油裂解定价，故丙烷路线价格优势显现。
再次，美国乙烷出口码头少，大量国内消化做乙烯，能运到中国多少不知道，中美竞争可能会导致来源中断，乙烷只有美国有，而液化气全世界都有。
万华的 PDH 装置一年有 8 万吨乙烷副产，裂解去做乙烯；副产的甲烷附加值低，去做燃料了。
请问不做丁烷裂解的原因是什么？
过去丙烷和丁烷价格差 30-40 美金 / 吨，今年 5 月差了 5 美金 / 吨（500vs.505）；夏天时，东南亚的国家用丁烷的安全性高，丁烷价格会有上涨；从供应上来说，天然气开采时，丙烷产量比丁烷多 60-70%。
因此以丙烷裂解在量价上都是合适的。
另一个版本的现场记录：
第二，效益问题，万华走的是一体化发展道路，原料型产品是通用型的产品，例如丙烯同质化厉害，万华往下走，例如 PDH 装置，中国有 7 套，万华的效益是他们无法比的，万华拥有 14.4 亿净利润，他们最好的效益都没有我们的零头多，我们做 PO，丁醇，再做聚醚，再做系统料，一体化的道路，我们的产业链没有企业可以匹敌。未来我们会做乙烯，我们会做大量的 POE，POE 目前四个公司能做，万华开发了 3 年了，但是产业发展需要个培育的过程。我们做乙烯的逻辑也是这样的，会和 MDI 产业链结合起来，以此来解决副产氯化氢问题，同时公司还会开发下游高附加值的烯烃产业，中国烯烃产业都是大路货，比如做聚丙烯或者丙烯酸及酯就结束，公司会做产业链，我们会让国家支持，因为我们会做高附加值的东西。
12、乙烯项目，实际上丙烷路线不是很经济，虽然现在是经济的手段，但是丙烷生产乙烯会产生大量甲烷，剥离甲烷的手续能耗较高，综合来说，这套生产路线的运行成本较高，为什么不等乙烷出来之后在做这个产品。
除了行业判断的基本逻辑，万华具有特殊优势：
第一，公司 LPG 采购有很大的话语权，在全世界 CP 定价权中，公司是中国唯一具有推荐权的企业，2017 年公司 LPG 贸易赚了 1.79 亿净利润。
第二，公司目前拥有 100 万立方米的地下洞库，二期还将建设 120 万立方米的地下洞库。丙烷价格周期性极其明显，夏天没有取暖价格很低，冬天价格很高。而丙烷做地上库，效果不佳、占地面积大、不安全且投资巨大。地下冻库优势明显。
目前中国乙烯价格主要来自石脑油裂解定价，轻烃裂解还没有。在过去美国没有页岩气革命时，石脑油价格与丙烷价格差不多。美国页岩气革命，丙烷大量副产，导致丙烷价格下跌。在美国页岩气革命的重要窗口，公司预判丙烷价格下跌，此时投资裂解料投资乙烯优势明显。事实也证明这一点，目前丙烷价格现在是石脑油的 80%-90%，石脑油价格 600 多美金，丙烷价格 500 多美金。
第三，美国乙烷出口很少（出口码头很少），主要是国内消化掉的，多少运到中国未知。美国和中国之间在竞争，未来存在美国直接不出口中国的风险，乙烷只有美国才有，中东基本没有。而 LPG 是全世界都可以买到的。
以上三个逻辑正是万华投资丙烯的巨大优势，会给股东带来超额收益。
13、目前来看，乙烷裂解还是趋势，未来 PDH 装置换成乙烷？
公司 PDH 装置产出乙烷 8 万吨 / 年，二期乙烯装置中就有乙烷裂解炉，现在一期的乙烷直接用做燃料。后面，公司将一期 PDH 装置产出的乙烷作为二期料，二期副产的甲烷大多数作为一期料，用做燃料，这个利用能够更加充分，这也正是公司的第四个优势。
